又到年报季，各界对于上市公司高管年薪及员工薪酬的关注，似乎有永恒的热情。

　　那么，去年谁是“最值钱”的高管？哪家公司的员工薪酬最高？

　　根据《证券日报》记者统计，截至3月30日晚间，在已披露了年报的上市公司中，中国平安以9307.14万元的高管总薪酬荣登榜首。其中，中国平安首席投资执行官陈德贤以1286.38万元的年薪，成为新一届的“两市第一高薪”获得者。

　　而中国平安也以19.73万元的员工平均年薪，继续蝉联上市险企2015年员工薪酬榜第一。2014年以微弱差距名列上市险企该榜第四的新华保险，2015年则以16.24万元的员工平均年薪跃至第二，中国人寿以15.93万元列第三，而中国太保的员工平均年薪为14.33万元。

　　两市最高薪高管易主

　　陈德贤去年交税555万元

　　提及高管年薪，中国平安不得不提。中国平安董事长、首席执行官马明哲多年被冠以“两市第一高薪”高管的称号，不过，2015年似乎发生了变化。

　　从目前已经披露的年报数据看，2015年第一高薪已经易主为中国平安首席投资执行官陈德贤的1286.38万元（税前，下同），他仅税就交了555.04万元；马明哲以年薪998.95万元排在第二位；万科A董事会主席王石和总裁郁亮紧随其后，两人去年报酬同为998.8万元；排名居前的还有国金证券总经理金鹏，其年薪也高达972.44万元。

　　不过，提到保险业十大年薪高管，平安依旧保持着“10席占8席”的“豪迈”。如果以税后工资排名，2015年高管年薪排行榜第一名为陈德贤（731.34万元）、第二名为马明哲（574.76万元）、第三名为平安执行董事、常务副总经理兼首席保险业务执行官李源祥的514.47万元；第四名为平安执行董事、常务副总经理首席财务官、总精算师姚波的495.84万元；第五名是平安副总经理、首席稽核执行官、合规负责人兼审计责任人叶素兰的421.72万元；随后依次是新华保险前任执行董事兼董事长康典（402.65万元），平安执行董事、总经理任汇川（356.88万元），平安副董事长、常务副总经理孙建一（345.41万元），平安常务副总经理、首席信息执行官兼首席运营陈心颖（319.44万元），新华保险现任执行董事兼董事长万峰（314.39万元）。

　　而除平安和新华以外的另外两家上市险企的董事长薪酬则要低很多，2015年，中国人寿董事长杨明生的税后年薪为43.52万元，中国太保集团董事长高国富为86万元。

　　高管总薪酬

　　平安达9307.14万元

　　单个高管的年薪都如此阔绰了，那么上市公司的高管总年薪有多高呢？

　　根据wind数据，在全部已经公布年报的上市公司中，中国平安以9307.14万元的高管总薪酬“鹤立鸡群”。

　　在金融领域，除平安外，高管总年薪入围前十名的还包括中信证券的7127.37万元；平安银行的6297.24万元；国信证券的6252.15万元；广发证券的4892.6万元；长江证券的4651.98万元；招商证券的4243.11万元；光大证券的3882.97万元；中信银行的3622.61万元；东方证券的3182.9万元。在金融业上市公司高管总薪酬的前十名中，仍以券商为主。

　　而保险业中，2015年，中国太保的高管总年薪较2014年减少了1961万元，为1782万元；而中国人寿为1502.01万元，新华保险为1361.02万元。

　　员工平均年薪涨幅

　　新华保险最大

　　相对于其他行业“高低悬殊”的薪资水平，四大险企员工的平均年薪一直以来保持在接近的水平，但近些年也在逐步扩大差距。

　　2015年四大上市险企的平均年薪保持在14.33万元到19.73万元之间；2014年四大上市险企员工平均年薪保持在13.2万元到17.61万元之间；2013年险企员工的人均年薪在11.48万元到15.89万元之间；2012年人均年薪处于10.96万元与14.31万元之间。而2011年的人均年薪范围为9.19万元-11.61万元。

　　具体来看，中国平安2015年的薪酬及奖金支出为433.21亿元；社会保险及其他福利支出为99.43亿元，职工薪酬合计为415.7亿元，较上一年的415.7亿元增长116.94亿元。中国平安的职工数量由2014年的235999人增加到2015年的275011人，增幅在16%左右。据中国平安2015年年底的员工数量计算，其2015年人均薪资为19.73万元，比2014年的17.61万元上涨12.04%。

　　员工人均薪资紧随其后的是新华保险。新华保险2015年的“工资及福利费”支出为85.2亿元，而截至2015年12月31日，与新华保险签订劳动合同的员工共有52474人，以此计算出新华保险员工的人均年薪为16.24万元，较2014年上涨23%。而新华保险年报也指出，2015年，业务及管理费同比增加12.1%，主要原因是业务规模增加和工资及福利费增加。此前的2014年，新华保险员工平均年薪曾以15%的涨幅成为年薪增长最快的上市险企。

　　中国人寿员工平均年薪排名第三。该公司年报披露的信息显示，其2015年的平均年薪与2014年相比，由13.64万元增长了2.29万元到15.93万元，增长幅度为16.78%。而2014年，国寿的平均年薪仅增长了0.47%。

　　截至2015年12月31日，太保集团共有员工91761人，“工资及福利费”支出为131.53亿元，以此计算，太保集团2015年员工平均年薪约为14.33万元，较2014年的13.27万元增长8.02%。

　　据记者统计，2014年员工平均年薪从高到低依次为中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险，与2013年和2012年的情况基本相同。而2011年，员工人均薪资最高的是新华保险（11.31万元），而近4年来蝉联榜首的中国平安却以人均9.19万元的薪资水平排名垫底。

　　值得注意的是，在计算员工薪酬时，“职工薪酬实际列支”与“当年应付职工薪酬结余”口径选取的不同，会导致计算的结果不同。其实，利润表上应付职工薪酬余额，并非年度职工薪酬总额。绝大部分公司都是职工先完成一个月工作，到下月初再支付工资。年度结束之后，到下一年再发放年度资金。而财务报表的结算日是12月31日，因此财务报表上反映的应付职工薪酬只是公司全年支付的职工薪酬总额的一小部分，因此，一般认为，年薪的计算口径应为当年职工薪酬实际列支除以员工的总人数，而所谓的“实际列支”则应为“业务管理费”中的一项。

      （第一财经日报）专访平安首席投资执行官陈德贤，他是如何管理1.7万亿投资资产的

      在中国平安2015年的“历史最好”成绩单中，创下近年新高的总投资收益率无疑是其中浓墨重彩的一笔。甚至有市场人士感叹，一点也没看出股市大跌的痕迹。

　　高达1.7万亿元的投资资产，去年7.8%的总投资收益率是怎么做到的?如何避开去年下半年的大跌?面对2016年倍具压力的投资环境又如何“独善其身”?

　　带着一连串的问题，《第一财经日报》专访了这1.7万亿元投资资产的掌舵者——中国平安(31.810, -0.18, -0.56%)首席投资执行官陈德贤。他笑称，投资决策均是从风险管理的角度出发的，“我们可没有水晶球”。

　　7.8%从何而来？

　　在很多人眼中，7.8%的总投资收益率只是说明去年看市场的眼光比较准，但其实不仅仅是这样。陈德贤表示，能够跨越周期绝非一蹴而就，而是在前一年度就开始从风险管理角度，结合未来大势判断对大类资产配置进行布局。

　　“我们大部分的资金都是保险资金，保险资金是负债性资产，首要的是管理好各类型风险，而不是被风险带着走。”

　　陈德贤称，中国平安的管理风险政策是建立众多量化模型，预估在不同情形下，公司的收益区间如何。每一个收益区间都代表了一个资产配置的比例。将保险产品的收益要求和能够承受的风险进行分析后，再从中选择一个最优化的组合。其中要考虑精算、财务、业务、投资等多个因素。根据模型，平安对每个资产本身都已经设定好一个风险限额，使得收益必须维持在一个合理的水平。

　　“所以，无论在什么样的风险条件下，我们会很清楚地知道预期收益水平。这套模型我们花了很多年时间不断完善，这是相当复杂的系统，之前只涉及人民币资产，但是随着保险资金的全球化投资，又涉及到了多币种、多资产、多风险。”

　　据陈德贤透露，2015年下半年的股市大跌之所以没有对中国平安的投资收益产生太大影响是因为在2015年4月平安曾减仓约400亿元。“那时因为股市上升令权益类资产占比大幅偏离风险预算水平，在控制风险的前提下，我们减持了400亿A股锁定了投资收益。这是从风险管理的角度出发的，并不是因为我们有‘水晶球’。”陈德贤笑称。

　　股票高位减仓的买卖差价无疑为中国平安的总投资收益率添砖加瓦，其买卖差价由2014年的59.05亿元大幅增加至2015年的342.78亿元。但更值得关注的是，在利率下行的大环境中，中国平安代表固定收益产品利息收入、股票分红收入等的净投资收益率不降反升，一路从2014年的5.3%上升到去年的5.8%。

　　这其中的一大“奥秘”仍然是提早布局。“其实我们前年和去年投资了大量的债权计划，当时国债利率还是3.5%，债权计划收益率能够达到6.3%，期限平均是五到七年，支撑了我们的投资收益。”但同时，陈德贤表示，未来在债权计划上比例不会有太大上升空间，因为一旦提高比例，就突破了目前能够承受的风险偏好，会导致背负巨大风险。

　　另外，在权益投资上，高分红股一直是平安的“心头好”。“我们去年16.2%的权益类投资中，有360多亿元是高分红股票，股息率达到5.5%以上。”同时，截至去年底中国平安优先股规模达到437亿元，成为所有披露的资产类别中占比上升最快的一种。“优先股的优势就是免税，5.3%的收益相当于加上免税因素相对于接近7%的收益率，对净投资收益率贡献不小。”

　　除此之外，陈德贤表示，平安两年前就开始关注经济下行，并启动了更严格的风险管控流程。除了推动集团内部的信用评级标准化，还在每一个子公司甚至项目中设立风险准备金，并将风险控制与子公司考核挂钩在一起。去年更是加强对每个资产组合、产品进行压力测试，精确计算之后风险变化对对偿付能力、流动性等的影响。

　　“震荡”的2016怎么做?

　　提到2016年的投资环境，陈德贤用“震荡”两个字作为总结。

　　陈德贤表示，从全球经济来看，今年难言乐观。在他看来，一方面，由于人口红利拐点已出现、债务问题、科技对劳动力需求的挤出效应、外交关系愈加复杂等结构性问题，以及产能过剩、去杠杆、去库存等周期性问题使得全球普遍面临通缩压力。另一方面，信用利差扩大，导致全球资金流动频繁。

　　“结合资产来讲，无论债券固定收益也好，或者风险类资产也好，今年的波动性会比较大。债市由于信用利差扩大使得部分债券价格下降，股市上中国企业的盈利已出现压力，虽然估值便宜，但盈利增长较难达到健康水平。所以基本上所有的资产在2016年维持震荡格局。”陈德贤分析称。但对国内市场，他则表示无需过分悲观。“中国政府对市场还是比较积极，对维持稳定增长的手段比较多，改革红利还有很多没有释放。所以，2016年要密切关注新的改革政策的出台，释放的政策红利能帮助稳定经济。”

　　在这样的投资环境下，险资如何在管控风险的前提下保证收益率?陈德贤给出的答案是“多”、“管”两个字。

　　他介绍称，“多”即指多资产、多方法、多能力。具体来说，多资产指的是在保监会放开投资类别下不断扩大投资领域，包括PE、债权计划，信托计划等品种，目前平安投资品种已从过去的4个升至超过15个;多方法是指从传统股债两种投资结构到不同类别交易结构，可转债、夹层债，有抵押股权等都会考虑;多能力，即委外的能力。陈德贤表示，目前平安委外投资资产规模已超过500亿元。2015年委托专户理财中固收类11个账户，平均收益率超过10%，12个股票委外组合平均收益率超过42%。

　　“管”一是指管好综合风险，平衡好精算、财务、业务及投资的不同要求，加强压力测试，敏感性分析及变现能力等;二则是指管好资产风险。“目前我们已投的非标产品信用评级全部在外部评级AA以上，AAA以上的占比达到80%-90%。”陈德贤称。

结合到具体品种，陈德贤表示，在股票方面，目前仓位于去年年末相差不大，“并没有大幅加仓。”他认为，当前市场行情低位震荡，年初的暴跌对市场风险偏好及微观结构冲击较大，需要时间来恢复。未来市场风险偏好的修复和估值体系的重建都依赖于今年改革措施的落地和中国经济企稳。平安未来在权益资产方面还是会主攻高分红股和优先股，以及希望能够在波动的情况里找到估值合理，基本面比较合理的蓝筹股。

　　在不动产方面，则偏向一、二线大城市质量比较好的物业，尤其是物流不动产、物流仓储等。

　　而相对于国内不动产，陈德贤表示，尽管由于分散风险的需求，平安今年会在目前超过500亿元海外投资的基础上适时、适度加大海外投资，提升海外资产配置比例，但由于对美国利差还未见顶的判断，平安目前对于投资海外不动产暂时保持谨慎态度。

　　“2016年利率仍处于下行周期，低利率环境对保险行业来说无疑是一项巨大的挑战。不过整体来看，保险公司通过对市场进行前瞻性研究，运用多种投资手段和策略，强化资产配置和投资操作，保险行业仍可能维持较高的投资收益率水平。我们有信心在2016年能够跨越周期，获得平稳的投资收益。”陈德贤称。